事件:公司发布2016年中报,报告期内实现营收18.75亿元,同比增长40.61%,归属上市公司股东净利润3852万元,同比增长78.17%。同时,2016年1-9月预计的经营业绩变动区间为1.65亿元~2.07亿元,同比增长20%-50%。
业绩超预期,未来看点在于云计算和K米平台的持续布局。
主要观点:
1)报告期内,公司营收同比增长40.61%,主要源于企业网络设备和通讯产品取得较快增长,其中企业网络产品收入8.53亿,同比增长46.29%;通讯产品同比增长191.74%,主要是增加了德明通讯的并表效应。
2)毛利率下滑,费用率有较大改善。报告期内公司净利润同比增长78.17%,高于营收增速,主要源于费用率得到较大改善,同比下降5.1个百分点,而毛利率同比下降2个点,低于毛利率的下降幅度。
3)持续大力研发投入,保持产品优势。报告期内公司研发投入占营收16.8%,去年同期研发投入占比18.7%,一直保持较高的研发费用投入,通过提升产品竞争力来保持市场的领先优势。
4)除传统主营外,公司在云计算、移动娱乐平台等方面积极拓展,公司瘦客户机产品占据国内市场占有率第一的位置,云课堂、云POS也跻身行业前列。
投资K米平台打造泛娱乐产品,目前已完成升级,并且未来可以结合VR技术,打造革新性KTV体验。公司几大新业务均在稳定推进,将为公司引入新的增长动力。预计16-18年EPS为0.67元、0.84元和0.97元,重申“增持”评级。
风险提示:新产品开发失败、数字娱乐商业模式失败。
来源：兴业证券
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