自助建站平台Wix计划于本周在纽约证券交易所IPO（首次公开招股）上市，其估值将达7亿美元左右。
对于一家以色列科技公司来说，这将是一段时间以来最备受瞩目的纽约市场IPO交易。而在新一波以色列产品和设计创业公司中，这也将是到目前为止规模最大的消费者互联网IPO交易。
在今年10月份，Wix向美国证券交易委员会（SEC）提交了F-1文件（现已修订），首次披露了这家公司的财务业绩。Wix从风险投资公司那里筹集了大量资金是尽人皆知的事情，单是在2011年的D系列融资回合中就筹资4000万美元。而同样广为人知的是，这家公司一直都在营销领域中投入大量资金。但直到最近为止，还没人知道这家公司是否做到了有效率的部署现金。
从盈利表现来看，Wix去年的净亏损为1500万美元，而今年的净亏损预计将会超过2000万美元。来自于IPO交易的收入将允许Wix继续采取当前的模式，也就是大量投入营销支出以获取用户。但这同时意味着，该公司暂时仍将面临亏损局面。
但对投资者来说，如果愿意对Wix的IPO交易进行投资的话，就代表着他们认为该公司将可摆脱当前的这种模式，从未来的某个时刻开始创造出重大的自由现金流。那么，从Wix当前的业务来看，发生这种转变的可能性到底有多大呢？Wix在其IPO路演程序中披露了一些关键性的表格和数据，或许这些信息将可帮助人们作出推测。
由于Wix投入了大量营销支出及其SMB（服务器信息块）产品表现相当优异的缘故，其注册用户人数一直都在强劲增长，从而推动其付费订阅用户人数（Wix采用付费订阅模式）也出现了稳定的增长，如下图所示：
就注册用户人数的增长而言，Wix在F-1文件中承认，该公司并不清楚非付费用户的参与度任何，原因是“某些用户可能不会建立一个网站，但却不会取消注册。即使（用户参与度）是可以测量的，我们也不认为（非付费）注册用户的参与度水平对公司业务来说有很大意义”。这一陈述令人感到惊讶，原因是这令全面的用户流失率分析变得不可能进行。
Wix称，该公司只能对付费用户的流失率作出评估，而这一流失率相对较高。文件显示，35%的付费用户在第二年不会续费。
但无论如何，付费用户为Wix贡献的营收则拥有强劲的表现，但营收的增长速度已经放缓至同比增长80%左右，详见下图：
从断代分析来看，Wix的营销支出可在相对较快的时间段里为其带来规模较大的营收，其中最明显的例子来自于公司建立以后的早期阶段。Wix称，在2010年第一季度中，该公司的营销支出为100万美元，而这一支出已经为其带来了1100多万美元的已实现营收和递延营收：
这一断代分析有助于定义一名Wix用户的“寿命价值”（lifetime value，LTV），同时也可证明，对于像Wix这样的高利润率托管应用业务来说，循环营收模式可带来动人的表现。下图所示是按起始年份划分的新付费用户图表：
从图表来看，Wix的增长模式一目了然：每一年的营销支出都能促使新的付费用户人数大幅增加，而随后其中一些用户会转换为旧有的付费用户，从而在随后的几年时间里构建起日益增长的用户基础。
换而言之，在Wix的当前收入中，来自于此前几年开通付费订阅服务的用户的比例正在日益增长，而这对该公司来说是一种很好的发展趋势。如图所示：
而以下图表则可提供Wix实现盈利目标的长期计划：
图中的第三行表明，Wix目前每创造1美元营收，其营销支出就高达0.66美元（目前该公司还没有销售团队）。为了实现创造正现金流的目标，这家公司正计划把营销支出在营收中所占比例压低至28%，同时还将缩减研发支出。 就这项计划而言，Wix尚未给出具体的时间规划，但大型机构投资者应该会要求其提供相关的细节信息。
对Wix来说，颇为有利的因素在于，当这家公司拥有足够多的免费和付费用户、大幅降低用户流失率、以及依靠盈利能力更高的新产品来有效地扩大付费用户人群以后，那么其营销支出就能以安全的方式下降。对于SMB网站来说，Wix提供了一个庞大的市场，而且这项业务在很大程度上还未得到开发。
但不利的因素则在于，就用户获取而言，Wix还没有呈现出脱离营销支出也可获取用户的能力。Wix用户的“寿命价值”看起来处于较高水平，但CPA（每行动成本）则将随着时间的推移而继续增长，从而榨干任何来自于“寿命价值”的利润。
而同样将在本周上市的Twitter一样，Wix也同样是通过从风投那里筹资资金的方式，在没能实现盈利的情况下实现了重大的增长。只要投资者支持管理层对于未来价值创造的展望，那么这种战略本身就没什么问题。正如亚马逊创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）所阐述的那样，可能需要很长时间才能把一件事情做好。
但与此同时，如风险投资家本·霍洛维茨（Ben Horowitz）最近所说，对于身处这种框架中的一家公司来说，它将难以完全控制自己的命运，而是将把控制权让渡给投资者，只有在获得机构投资者允许的情况下才能继续这条道路。
就目前而言，私募和公开市场都还认同消费者互联网公司采用这种模式，因此Wix的IPO交易很可能会畅通无阻。但当投资者觉得需要作出改变时——这种情况肯定会在将来的某一天发生——那么Wix的管理层就很可能需要开始以盈利为目标，除非他们想要看到公司股价下挫。
来源：腾讯科技
